11月28日，礼品网官网平台阿里健康发布到9月30日止六个月中期成绩公告。财报显现，其上半年总收入到达约115亿元，同比添加22.9%，录得期内赢利约1.62亿元，同比扭亏。

在此前2022财年，阿里健康营收跌至前史低谷，年亏损额创新高。对扭亏为盈原因，阿里健康解说称，来自医药自营事务用户规划的添加，精细化运营所带来的议价才能进步、运营功率优化，途径规划经济推进功率进步等原因。

成绩利好影响，加上医药股全体走强，让阿里健康在本钱商场上缓了口气——11月29日，阿里健康港股收盘价为6.1港元，大涨9.71%，总市值824.7亿港元。不过，也仅仅是康复至2018年的水平，股价、市值距上一年2月高光时间仍累计重挫近8成。

阿里健康尽管成绩有所改善，但和京东健康同期比较，阿里健康成绩差劲许多。京东健康本年上半年营收202亿元，同比大增48.3%，扭亏为盈后净赢利2.24亿元，其最新总市值近2099亿元，是阿里健康的2.5倍。

在国内，"互联网+医疗"是一个万亿商场规划的幻想空间。凭仗本钱优势和阿里天然流量池，阿里健康在医药电商范畴快速占有较大商场份额，其志趣也不止是“卖药”，而是深入了核酸检测、医美、体检等数字医疗、健康科技等板块表现平平，商场难以长时间看好——终究，备受商场与出资者重视，香港乃至世界股票商场最具影响力的恒生指数，将其正式开除。

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“卖药”仍是收入必定大头

礼品网官网平台阿里布局健康工业超十年，比京东健康、叮当健康等更早入行。

2011年6月，淘宝商城医药馆上线，很快因为资质问题被叫停。2014年，马云经过阿里集团和云锋基金花10亿收买中信21世纪，“借壳”具有第三方网上药品出售资历。在中信21世纪更名为阿里健康后，阿里集团的“Double H”战略落地重担，便交给了阿里健康。

8年间，首先成功上市的阿里健康，逐步将事务扩展至医药电商及新零售、互联网医疗、消费医疗、才智医疗等范畴，狼子野心建造阿里“线上线下一体化”大健康地图。

现在，礼品网官网平台阿里健康主营事务分三大板块，分别为医药自营事务、医药电商途径事务和医疗健康及数字化服务事务。

其间，备受重视的医药自营事务首要是B2C零售形式，即在上游对接药品、保健品、器械经销商，经过“阿里健康大药房”等线上分销、运营，当下流顾客购买产品后，阿里健康就获得分佣，浅显而言便是阿里健康自己“卖药”。

早在10年前，天猫就上线了相似自营事务的“天猫医药馆”。别的，电商途径事务赚取商家佣钱和途径使用费，也是阿里健康驾轻就熟。医疗健康及数字化服务，则供给包含中医、体检、核酸检测、医美等在内的线上线下一体的医疗健康服务。

从当时各项事务详细营收来看，医药自营事务收入100.82亿元，医药电商途径事务收入近10亿元，医疗健康和数字化收入约为4.19亿元。简略核算，“卖药”营收占比高达87.7%，占有必定主导地位。

假使与2021财年、2022财年比较，“卖药”份额乃至略有进步——此前两个财年“卖药”占比奉献约为85%。

而假如兼并医药电商途径事务，那么不难发现，电商分佣简直是阿里健康营收悉数来历，占比高达97%，核酸检测、体检等带来的营收现在只占3%。这一份额，和前几年比简直相同。

从收入结构看，阿里健康营收大头长时间仍是“卖药”为主，迄今未成功完成“卖药+服务”的改变。

有业界人士就表明，“卖药”对阿里健康来说是不容有闪失的根本盘，其商场需求量大、买卖频次高，最简单变现，还能够进步途径GMV和用户活泼度。

“卖药”对其他互联网医疗企业也是重要营收利器。2020年至2022年上半年，京东健康医药和健康产品在总营收占比在86%左右徜徉，叮当健康现在将近97%的收入都来自卖药，远高于分销事务与线下零售事务。

但单纯依靠“卖药”，也早被证明不是一个好事务。同质化严峻、引流本钱高、获客本钱难、毛利率低下、方针监管危险等问题，是职业迄今没有解决的难题。

对阿里健康而言，尽管其电商基因强壮，能够垂手可得整合来自淘宝、天猫、夸克、钉钉、支付宝等流量进口的资源，但当阿里本身流量添加到顶，阿里健康也就堕入获客本钱剧增、C端用户添加难题。

以最新营销费用为例，当期出售及商场推广开支85.9亿元，尽管较上一年同期削减12.7%，但仍是次于履约本钱的第二大运营开支。疫情重复给医疗健康途径带来开展窗口期下，如此大价值烧钱带来的，仅仅是半年3000万年度活泼用户添加。

烧钱营销，让阿里健康20%的毛利率，在职业处于最低位——同期京东健康毛利率为23.5%，安全健康毛利率有23.3%，阿里健康投入产出比适当低。

更重要的是，礼品网官网平台阿里健康医药自营事务收入增速近几年来正在放缓，2019财年至现在，增幅分别为92.4%、62.5%、35.5%、24.2%，如此下滑速度，未来“卖药”能给阿里健康带来多大营收，没人能判别。

这和阿里健康在供应链建造上不行活跃，导致用户沉积缺乏有关。药品关系着健康，对途径供应链可靠性、物流速度要求，比大部分品类要高。可是，阿里健康迄今没有自建物流系统，仅仅经过菜鸟或第三方快递配送，在配送体会上因而被很多用户吐槽——当竞赛加重、可挑选性越来越多，那么阿里健康也就不是榜首挑选。

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高添加处方药能否保持？

自营事务的添加，阿里健康将期望放在了处方药上。

相关数据显现，线上处方药出售是一个高速添加的商场，其商场前景远超非处方药。2022年1月至7月，天猫和京东途径200多家药店出售数据显现，线上处方出售额达144.7亿元，同比添加48.9%。

阿里健康最新的财报中，亦特别强调了这一点，处方药事务收入添加46.2%——比较此前尽管增速也在下滑，却是自营事务最快添加点。

因为处方药的特殊性，监管部分在2019年12月才放开了部分处方药的网络出售途径，且在出售过程中有着严厉的约束要求。

不过，归纳各方音讯来看，线上途径依然遍及存在着办理失位权责不明、未尽到审方职责、假药劣药来历难追踪、网售药品产生胶葛后追责困难等等危险。

这些危险，让监管部分在2022年不断出台方针加强监管。终究，来自方针的一再改变，成为阿里健康们悬在头顶的达克摩斯之剑。

本年上半年，标志互联网医药事务监管趋严的《药品办理法施行法令（修订草案征求意见稿）》发文后，因为触及多项关于互联网卖药的约束，阿里健康、京东健康均大跌。

依据11月初发布的《药品网络出售制止清单（征求意见稿）》，除了麻、精、毒、放类药品被制止在职业一致之内，医疗组织制剂、中药配方颗粒被制止，注射剂也被大规模约束，一起还有许多用药危险较高的种类被约束。

网络途径是这些药品的首要途径之一。依据亿欧网报导，用药危险较高种类中列出的抗血栓药达比加群酯、替格瑞洛在一些途径处方药出售榜单排行前几，皮肤外用药夫地西酸乳膏更是全网销量第七的产品；医疗组织制剂、中药配方颗粒则是不少互联网医院的重要收入来历。

即将于12月1日起正式施行的《药品网络出售监督办理办法》，新规经进一步标准药品尤其是处方药的网络出售，会让网络售药真实迎来强监管年代。

对网络售药强监管意味着，礼品网官网平台阿里健康等各大网络途径的处方药出售，有着很大不确定性，“卖药”为主的单一营收结构，难以保持。

破局之道，业界均认为是“由药向医”，打造问诊到履约全流程，而且逐步成为职业标配。阿里健康CEO朱顺炎也看到了这点，2020年9月，朱顺炎表明阿里健康App正式更名为“医鹿”，不再设有电商进口，而是新增问诊进口。这次战略转型，标志着阿里健康在B端的发力。

这个形式中，最中心的查核数据是在线问诊和医师数据。在最新财报中，阿里健康并未发布在线问诊数据。依据此前数据，其2021年日均在线问诊量为30万，但更晚上市的安全好医师，2020年全年日均咨询量就已达90.3万人。

从医师资源来看，最新财报显现阿里健康签约医师18万，小鹿中医已具有注册中医师9.1万——这个添加速度对阿里健康来说还算不错，但假使比照愈加专心“医”的途径，明显不行看。相关数据显现，好大夫在线现在注册医师超越24万名，微医的注册医师在2020年10月也超越30万名。

这些距离，导致医鹿在并入阿里健康后，开展难如人意。本年7月，医鹿部分就被曝出大裁人、安排架构调整等音讯。财报显现，到2022年9月30日，其全职职工人数为1581人，较上个财年底的1870人削减了289人。

03

核酸检测中，分了多少羹？

能够必定的是，"卖药"早就不是阿里健康终究方针——这其实仅仅其2016年之前的前期方针。

从其开展进程来看，自2017年以来，礼品网官网平台阿里健康凭借阿里大生态系统资源，快速建立线上线下一体的互联网分级治疗系统；2020年，又开端加码医疗职业数字基础建造，欲以此成为大健康生态的重要参与者与推进者。

2021年，阿里健康还连续出资或并购了零氪科技、英盛生物、吉因加、兰丁智能等多家职业头部草创企业。而众安稳妥的参加，则拓宽了B、C端事务触及规模，进一步完善其根据电商途径的“医-药-险”闭环才能。

其间，值得重视的是大手笔战略出资各地核酸检测组织后，阿里健康成功进入核酸检测职业。

比方，仅仅在2021年，阿里健康就以7.5亿元参投吉因加，3.2亿元领投兰丁智能、数亿元出资英盛生物，这些组织本来都是医学查验实验室，接受各类医院检测项目，以及肿瘤早筛、分子确诊等前沿技术的开发。

但在新冠疫情迸发后快速转型，上述组织纷繁进入核酸检测职业，如英盛生物是山东省第一批检定的核酸检测产品，吉因加仅在北京就有上百个检测点，在当时核酸“常态化”大规划订单需求下，有了很多收益。

因为是战略出资，上述组织收益现在并未直接归于阿里健康，加上整个检测职业IPO上市受阻，能给阿里健康带来多少出资报答，现在难以判别。

阿里健康本身也上线了核酸检测事务。上一年1月初，阿里健康官方微博发布音讯称，将在此前在线预定基础上，添加上门核酸检测服务。截止上一年8月，经过医鹿APP或支付宝APP，能够为100个城市供给上门核酸检测、集体检测、预定到店核酸检测服务。

从调查来看，现在在医鹿APP上，各地城市引荐的核酸检测类型、费用挨近。比方北京、成都、重庆三地，个人上门都是246元和258元两种，家庭套餐费用则标价600元到1800元不等，声称24小时内上门服务，但服务内容差异并未有却清晰展现。

值得注意的是，现在为医鹿APP供给上门核酸检测服务的，首要是松鼠快检、乐荐快检等，上述组织均标示为民营组织，一起也是腾讯健康、百度健康、美团、大众点评等途径的协作组织。

到现在，大力布局核酸检测给阿里健康带来了多少营收，财报中并未有所表现。阿里健康仅仅抽象表明医疗健康和数字化收入为4.19亿元，同比添加74.9%，在阿里健康三大事务板块中添加速度最快。

尽管如此，但在阿里健康的总营收中，占比仅为3%。这意味着，核酸检测事务对阿里营收的全体奉献，并不大。

事实上，礼品网官网平台阿里健康寄予厚望的核酸检测、医美、体检、HPV疫苗、口腔、眼科、心思等数字大健康细分范畴，早有许多强有力的竞赛对手。服务上没有差异化的阿里健康，光凭阿里生态流量，想讲好健康办理、才智医疗故事，并不简单。

这也包含老龄化布景下，经过AI手法，在慢病范畴的试水——阿里健康曾在此前的财报中，屡次激烈“安利”数字口腔正畸、脑癫痫、慢阻肺、动态心电等医疗AI产品，但现在在财报中已鲜有提及，背面或许是阿里健康才智医疗的开展，并不顺利。

从互联医疗职业来看，尽管各大互联网医疗途径估值欠安，但大健康仍是金矿。相关数据显现，到2030年，大健康工业将超越16万亿，是现在商场规划的3倍。这意味着，大健康工业将迎来黄金十年。