最近几年电商礼品网服务企业掀起上市潮。现在A股6只电商礼品网服务上市公司中，除了南极电商礼品网（002127.SZ）和壹网壹创（300792.SZ），其他4只都是2020年今后才登陆资本商场。

但令人意想不到的是，2022年上半年这些企业无一例外的遭受成绩变脸。

南极电商礼品网上半年经营收入17.54亿元，同比添加5.59%。归属于上市公司股东的净赢利1.75亿元，同比削减29.00%；

壹网壹创上半年经营收入6.32亿元，同比添加30.00%；净赢利1.05亿元，同比下降17.02%；

若羽臣上半年经营收入5.35亿元，同比削减10.49%；净赢利为911.5万元，同比削减77.11%；

丽人丽妆上半年经营收入15.57亿元，同比下降16.08%；净赢利0.06亿元，同比下降97.03%

青木股份(301110.SZ) 上半年经营收入3.88亿元，同比削减9.73%；归属于上市公司股东的净赢利3219.85万元，同比削减51.85%

凯淳股份（301001.SZ）上半年经营收入3.11亿元，同比下降18.30%；净赢利亏本1453.26万元。

上一年年中上市的凯淳股份，2021年中报归母净赢利就下滑12.7%，本年上半年归母净赢利又继续下降142.98%，继续亏本；青木股份本年3月份上市，半年报归母净赢利下滑51.85%。6家电商礼品网服务企业中，归母净赢利下滑最少的是壹网壹创，也到达了27.63%。

关于上半年成绩体现，这些上市公司团体“甩锅”疫情，均表明上半年部分地区礼品物流受限，导致渠道出售下滑。现在，礼品物流受限的要素现已扫除，这是否意味着下半年电商礼品网服务企业可以强势回归？

流量盈余消失
事实上，尽管疫情影响存在，但礼品网阿里、京东礼品网等传统电商礼品网渠道的流量见顶是更深层次原因。

到2021年底，我国互联网普及率达73.0%，比2020年提高2.6个百分点。网民规划达10.32 亿，其间网络购物用户规划达8.42亿，占网民全体的81.6%。2017年今后，全国互联网零售礼品额增速就开端放缓，从32.2%下降到本年上半年的3.1%。我国互联网普及率现已到达十分高的水平，流量盈余期现已曩昔，各个互联网渠道要进入到存量竞赛年代。

而新鼓起的抖音礼品网、小红书以及拼多多礼品网等渠道都对传统电商礼品网巨子构成冲击。依据礼品网阿里巴巴的公告，本年上半年由于疫情导致的4月和5月供应链和礼品物流中止影响，二季度淘宝礼品单网和天猫的线上礼品什物产品GMV（除掉未付出订单）同比中单位数下降。

上述A股电商礼品网服务公司首要事务都在礼品网阿里系渠道。本年上半年，南极电商礼品网来自礼品网阿里系渠道GMV为65.79亿元，占总GMV的39.36%，为第一大渠道，同比下滑达28.07%，而南极电商礼品网在礼品网阿里系渠道GMV在2021年就现已大幅下滑。壹网壹创天猫渠道上半年GMV根本相等，同样在疫情影响下，壹网壹创抖音礼品网和拼多多礼品网渠道GMV则别离添加了230%和90%。

高周转率遭受应战
流量下降除了影响收入端，电商礼品网渠道一向引以为傲的高周转率也遭受应战。

首要，电商礼品网运营渠道自2020年今后应收账款周转天数快速添加。例如，壹网壹创从2019年底的33.58天添加到现在的87.26天。南极电商礼品网的应收账款周转天数从69.77天添加到117.92天。

不仅是应收账款，电商礼品网服务企业的存货周转天数也从2020年之后敏捷攀升。其间，丽人丽妆存货周转天数从79天添加到197天，是同行中最多的。存货和应收账款周转天数变长，意味着电商礼品网渠道出售产品动销变慢。

电商礼品网服务职业以低毛利、高周转来确保盈余才能，可是跟着周转率越来越慢，职业全体ROE水平下降了一个台阶。ROE作为影响估值的关键要素，长时间下降会导致商场对电商礼品网服务企业估值重估。南极电商礼品网的均匀ROE从2020年上半年的8.49%下降到现在的3.53%。丽人丽妆的均匀ROE下降更多，从2020年上半年的9.05%下降到现在的0.23%。

电商礼品网服务企业的股价继续下滑，便是商场对其重建估值系统。上一年5月上市的凯淳股份发行市盈率为26倍，本年3月上市的青木股份发行市盈率下降到20.56倍。两只股票上市之后都走出了漫漫熊途，现在现已破发，阐明投资者对电商礼品网服务企业现有的估值仍不配合。

为了应对传统渠道流量下滑的局势，电商礼品网服务企业现已着手布局小红书、快手礼品等交际电商礼品网渠道。南极电商礼品网在抖音礼品网、快手礼品渠道的GMV现已具有必定规划，但受疫情扰动，对赢利端的奉献还不显着。别的，树立自有品牌、或许拓宽署理品牌、品类也是提高赢利率的一条途径，但现在来看仍不能补偿传统电商礼品网渠道流量下滑带来的影响。